沪指今日走势依然萎靡，收盘小幅下跌0.66%，3100点在盘中得而复失，收报3075.14点；创业板指走势更弱，收盘重挫1.96%，退守1700点整数关口，收报1709.55点。两市合计成交3755亿元，行业板块呈现普跌态势，券商、钢铁、煤炭板块逆市翻红。 对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。 光大证券：深跌的可能性不大，重点关注消费与科技 经济数据有助于改善股市情绪。5月制造业PMI为51.9%，超市场预期的51.4%，为2017年以来的第二高位置，仅次于去年9月。5月发电耗煤同比16.5%，高炉开工率持续回升，钢铁水泥等工业品价格上涨。在扩大内需的政策背景下，经济增速大概率平稳下滑，断崖式下降的概率小。 大博弈强化G2双杀风险，短期重视防御板块配置。中国经济周期走弱，美国货币政策正常化，贸易摩擦常态化的大博弈背景下，权益市场表现虽难以整体好转，但存在结构性机会。周期板块在G2双杀中普遍出现大幅下跌，上游板块跌幅尤深；消费板块在双杀初期体现出防御性，餐饮旅游、食品饮料、医药等防御性较佳；TMT在下跌初期出现跟随性下跌，但在消费补跌的时候则体现出较好的防御性；金融基本上体现出了比较强的顺周期性。 估值低位，跌下去即是投资机会。从估值的角度看，相对于美股，A股“重心”更低，站得更稳。目前主要股指的PETTM和PB均已落至40%甚至更低的分位，市场继续深跌的可能性不大。所谓价值投资，正是在泥沙俱下之时，寻找跌出来的机会。因此我们不悲观，即便上证综指跌破3000，也并不值得恐慌，恰恰是看长做长的好时机。 新格局下的大博弈，意味着市场呈现高波动特征。短期需要关注美国是否加速加息、基建投资能否企稳以及债务违约风险是否可控，三件事没有明了前，建议防御为主，结构上重点布局消费白马：①看长做长，建议消费白马为盾、科创龙头为矛，短期可重点关注餐饮旅游、食品饮料等防御性品种；②周期品中，建议重点关注受益于油价上行的油气产业链；③金融中，加大开放意味着券商龙头的价值重估逻辑更确定，建议关注龙头券商的长期配置机会。 安信证券：创业板指数是引领下半年A股市场希望所在 安信证券2018年中期策略会昨日在成都举行。安信证券策略分析师陈果表示，上证指数年初躁动后步入调整，市场担忧金融收紧等不确定性因素，目前仍以防御为主。预计下半年补短板将深入推进，A股市场也将探底回升。此外，创业板指数仍是引领下半年A股市场的希望所在。 陈果表示，当前A股整体盈利端稳中趋缓，阶段性面临多重抑制因素，整体缺乏趋势性机会。创业板指数盈利趋势温和改善，相对估值具备吸引力，政策强化补短板方向。 陈果认为，全球化遭遇放缓和挑战，不确定性上升，中国坚定走向补短板和产业升级，科技制造是确定性方向。以美国的经验来看，金融周期下行可以是加速新经济投资周期崛起的契机，美国上世纪80年代末储贷危机和上世纪90年代金融周期整体下行，资金加速流向新经济，这一时期美国全要素生产率增长了12.3%，是自20世纪60年代以来提升最快的10年。 陈果表示，企业已经是中国研究与发展的主力，2016年全社会研发费用中有76.1%来自企业部门，较2002年的55%上升了21.1个百分点，而政府资金占比为20%，较2002年的30.9%下降了10.9个百分点。截至2016年底，高新技术产业固定资产规模达到了2.28万亿元，同比增长14.2%，较同期固定资产投资增速(8.1%)快6.1个百分点，在固定资产投资中占比达到3.8%。 陈果还认为，国家对新经济的投资力度不断增强，已先后成立了11只国家专项基金。另外，恒大、阿里、腾讯等先后表态，将投资战略新兴产业，推动技术进步。补短板推进是确定性方向，新经济投资周期正在开启，这将引领A股市场走出困局。 陈果认为，当前A股投资可以立足防御，增强配置公用事业、必需消费品和石油化工等，等待出现转机后转向进攻，促发事件包括信用风险带来流动性担忧缓和等。另外，配合成长股板块半年报、三季报的盈利改善，增强配置军工、计算机、新能源汽车和智能制造等。 富达国际：A股估值趋合理，看好高端制造 首批A股6月1日正式被纳入MSCI国际指数。富达国际分析称，预计此举将吸引接近40亿美元的被动型基金及约150亿美元的主动型投资基金投资A股市场。A股市场经调整后，估值更趋合理，长期看好高端制造业、大金融等板块。 据统计，在纳入A股后，MSCI中国指数的行业分布将出现一些变动。其中，金融行业占比从22.7%上升至33.3%，工业从4%上升至13.1%，日常消费从2.2%上涨至11.1%，这将使MSCI指数更加能够反映中国经济的架构。 富达国际表示，长期来看，越来越多国际投资者加入后，A股市场的表现也会和国际市场越来越接近。海外机构投资者的参与率将逐步提升，从而令A股市场日趋制度化。 富达国际认为，未来具备三种要素的公司股票将受到青睐，这三种要素为商业模式强大、企业治理良好以及资产负债表稳健。 谈及中国经济和A股市场，富达国际表示，目前经济复苏的路径没有发生太大变化，预计政策面将继续聚焦扩大内需及调整经济结构，A股目前下跌的风险有限。利好因素包括整体物价维持稳定、新一轮制造业资本开支兴起、消费市场依然稳健、A股市场经调整后估值更趋合理，以及投资者预期更为理性化。 此外，CDR(中国存托凭证)的回归将为投资者提供更多优质投资标的，最有可能率先回归A股的企业包括新经济股票、已在境外上市的股票以及拥有庞大市值的股票。引入CDR对A股市场的影响包括优化A股结构、带来更多新经济投资标的、优化发行制度等。长期而言，吸引全球优秀公司来中国上市，将为中国投资者进一步打开全球投资空间。 富达国际还表示，长期来看，高端制造业、大金融板块、白马消费股、医药及周期股有望跑赢大盘，重视ESG(环境、社会和公司治理)的企业有望于中长线跑赢大盘。 中信建投：市场下跌空间有限，创新成为全年的主线 一、市场近期下跌原因分析： 意大利民粹主义政党五星运动与极右翼的北方联盟将组阁，这使意大利可能在今年9月提前大选。两大极端政党如果获得支持，意大利会出现一个反对欧元和扩张财政的政府，从而破坏欧元区的稳定。在这种背景下，意大利国债利率大幅飙升，欧洲市场受到剧烈的影响。5月29-30日，全球金融市场持续动荡，中国市场和香港市场也受到一定程度的冲击。 从国内经济的情况来看，中国经济依然平稳回落中转型，信用紧缩和去杠杆的因素降低了市场的风险偏好，中国市场的风险偏好在近期有所下降，市场相对较为低迷。 二、后市投资策略： 第一，频繁出现的风险逐步影响了中国市场，黑天鹅也逐步的被市场定价，因此后期持续下跌的可能性并不大。 第二，从政策层面来看，股市、债市、汇市和楼市协调发展是中央工作的重点。稳定的资本市场有利于中国市场推进改革开放和创新。总体而言，中国金融市场之前的风险仍然可控，去杠杆仍然有序进行，后期并不会产生较大的风险。 第三，从中国经济来看，处于持续平稳回落转型的过程中。创新成为市场全年的主线。持续推荐的“成长>消费>金融地产>周期”的判断反复得到印证，建议投资者关注。 国泰君安：不确定因素消化期，以震荡为主 站在当前时点，由市场情绪修复带动的风险缓和窗口或已经步入尾声，市场将以震荡反复为主。在这种态势下，市场风险偏好不同主体之间的行为将出现显著分化——风险偏好较高的投资者将不确定因素更多地理解为短期扰动，交易行为更为激进，而风险偏好较低的投资者则非常重视不确定因素对市场的影响，交易行为明显倾向于防御。 对于当前市场，海外不确定因素不容忽视，原油价格上涨、美元回流等或将持续影响市场风险偏好。 第一，伴随前期原油价格大涨，5月26日沙特和俄罗斯表示，考虑共同提高原油产量，此后原油价格有所回落。一方面沙特和俄罗斯在增产合作方面存在分歧，原油增产计划的实施存在不确定性；另一方面，地缘局势等带来的供给问题仍是核心因素。因此，原油价格上涨所引发的相关波动或超预期。 第二，在强势美元叠加美国经济继续增长背景下，若美联储加息进程加速、美国国债收益率与美元继续维持强势，则新兴市场与美国利差收窄，汇率波动压力可能加大。而市场避险情绪升温又会加速美元回流趋势，新兴市场将因此承压。 第三，近期地缘局势风险仍然存在加剧的可能性。 除了一些不确定因素对市场风险偏好仍然可能形成扰动外，应关注金融去杠杆等政策细则逐步落地带来的影响。在前期资管新规发布之后，5月25日银保监会发布商业银行流动性风险管理办法，市场对相关政策推进带来的影响目前还未充分预期，需要持续跟踪观察。综合来看，目前市场处于不确定因素消化期，风险缓和窗口趋于收窄。 市场配置方面，建议关注二线消费与制造业中的TMT领域，挖掘火电等盈利拐点品种。相较于去年“龙马行情”的聚焦价值蓝筹，今年配置层面风格再平衡是大趋势，主要是由企业盈利预期逐渐修复与政策变化驱动。从业绩增长的稳定性出发，结合风险偏好的结构分化，更加看好二线消费板块，尤其是受益三四线城市消费升级的大众消费品，以及代表新兴经济方向的制造业中的TMT领域。 此外，政策发力促煤价回归合理区间叠加火电行业盈利拐点确立，供需环境共同向好背景下，火电行业的业绩改善周期即将开启，相关机会值得挖掘。主题投资方面，推荐核电、数字信息化、区域开放等题材板块。 焦点关注>> A股今日正式“入摩”！226只股最受益 北上资金5月抢筹逾500亿(名单) 美国宣布对加拿大、墨西哥和欧盟征收钢铝关税三方都誓言报复 万2.5佣金开户，立享5大特色功能！>>>
